2023年2月15日宝馨科技（002514）发布公告称公司于2023年2月15日接受机构调研，长江证券臧雄牛广明、太平洋资产恽敏、财通资管徐竞择、农银汇理基金魏刚刘荫泽左腾飞、建信养老王雁冰、民生证券郭彦辰、青郦资产石晓旭、农银汇理左腾飞、上海昌迪韩宏瑞、南土资产赵炙阳、中信证券张志强、长江资本彭星波、申万宏源朱栋李冲、东方证券施静、中金公司（601995）白鹭、格力投资余辉、中信建投（601066）夏纾雨、宁波旭彤咨询管理合伙企业徐晓明、证券时报臧晓松、宝盈基金朱建明、泰康基金陆建巍徐航、太平基金邵闯、招银理财凌润东、人保养老于文博、信达澳亚李泽宙、新华资产孙浩文参与。
具体内容如下：
问：请介绍一下钙钛矿技术情况。
(相关资料图)
答：钙钛矿作为一种特殊BX3结构的化合物，其具有优良的光电转化能力、可人工制备的低成本性的优势，是下一代光伏产业的技术发展方向之一。目前主要的技术路径有单结钙钛矿光伏电池、全钙钛矿光伏电池(钙钛矿/钙钛矿叠层电池)、钙钛矿/晶硅叠层电池。单结钙钛矿电池具有成本较低、弱光性较好、可大面积制备，柔性程度高，半透明特性的优势，但相应效率上限较低，与主流光伏电池应用场景的竞争力不强。全钙钛矿电池(钙钛矿/钙钛矿叠层电池)具有效率上限高，柔性程度高，可采用平面工艺的优势，但其窄带隙钙钛矿稳定性较低，大面积制备难度较高。钙钛矿/晶硅叠层电池具有效率上限高、基底电池工艺成熟、稳定性好、目前科研和量产化进展最快的优势，但叠层的互联层技术难度较大，工艺尚需优化开发。
问：请公司为什么选择钙钛矿/异质结叠层的技术路径，有什么优势，还需要解决什么？公司后续有什么规划？
答：公司看好光伏产业的市场和发展，认为钙钛矿是下一代光伏技术的重要发展方向，同时钙钛矿/晶硅叠层技术是在原有光伏产业基础上的新一代优化升级。相较于其他钙钛矿技术路径，钙钛矿/晶硅叠层技术量产和规模化前景比较乐观，适用市场是目前的主流晶硅电池电站应用场合，市场规模较大。钙钛矿/晶硅电池的晶硅基底电池稳定性高，产业链成熟，技术积淀深厚，钙钛矿与晶硅电池吸收光线的波长区间互补，规模化进展较快。目前主流晶硅电池中，仅异质结电池具备透明导电层(TCO)，可与钙钛矿叠层完美适配，后续改造难度小，工艺流程简单，升级优化成本低；异质结电池的对称性结构，可兼容正反型钙钛矿电池技术；异质结电池开压高，因此与钙钛矿叠层串联输出电压高，从而保障钙钛矿/异质结叠层电池效率较高。因此异质结电池与钙钛矿叠层最为适配。同时钙钛矿/异质结电池也需要解决部分问题，包括异质结绒面金字塔与钙钛矿涂层的匹配问题。宝馨科技拥有多年的光伏湿法制程设备经验和技术、人才储备，异质结电池及组件已投产在即。根据公司战略和技术研发规划，公司已于投建的光伏异质结产线预留钙钛矿叠层升级改造区域和接口，同时公司湿法设备业务人员正在配合钙钛矿叠层研发进展，开展解决异质结制绒工艺匹配钙钛矿叠层，以及湿法涂布设备的工艺开发工作。西安宝馨光能科技有限公司将于今年上半年完成新实验线的建设；2024年启动100MW钙钛矿叠层线的建设，实验室效率大于32%，加速老化等效外推达到25年；2026年钙钛矿/异质结叠层GW级产线升级，实现量产210半片钙钛矿/异质结叠层电池，电池效率在基底异质结的基础上提升率大于15%，首年衰减不超过3%，以后每年衰减不超过0.5%,量产寿命大于25年。
问：请公司异质结业务进展如何？
答：公司目前在安徽怀远的异质结一期2GW电池片及组件项目正在正常推进中，预计将于今年年中实现投产；内蒙古鄂托克旗异质结电池片及组件项目预计将于上半年启动；同时怀远二期6GW项目正处于筹备阶段。公司十分注重异质结电池的降本增效优化，并将根据情况采用银包铜浆料、硅片半片薄片化技术、铜电镀技术等降本增效工艺，以保障公司光伏异质结产品的利润空间。公司通过与地方政府合作，获得地方协调绿电资源，通过与国内央企国企合作，保障光伏异质结产品初期的下游销售及利润空间，也为公司光伏异质结产品降本增效爬坡期的过渡保驾护航。
问：请公司是做四端叠层还是两端叠层？与市场上其他技术相比有什么区别？如何看待钙钛矿与晶硅电池的市场竞争？
答：公司的研发定位明确，主要研发方向是钙钛矿/异质结两端叠层电池，相比较于钙钛矿单结电池和全钙钛矿电池，我们产品的定位、材料体系、应用场景等都存在差异，晶硅叠层钙钛矿的成分与全钙钛矿叠层的窄带隙钙钛矿在成分组成上差异较大；钙钛矿薄膜电池的适用场景包括建筑立面、玻璃幕墙、车顶等；钙钛矿/异质结叠层电池是基于原有晶硅基础上的升级，适用的市场也是主流光伏电站场景。
问：请公司充/换电业务的进展如何？
答：公司安徽蚌埠生产基地已于2022年11月28日投产，满产状态下充电桩产能为2万台/套，覆盖7kw至360kw充电桩产品，重卡换电车载设备和站端设备年产能分别为2,000台套和100台套，已在2022年底实现对外销售。公司深耕制造业20余年，在产品品质和成本控制方面具有较好的基础。目前公司已经与淮北、池州、鄂托克旗等地就区域性绿色补能网络达成股权战略合作，并将持续推动更丰富的区域性合作，实现公司充电桩、重卡换电设备产品更好的市场消纳。
宝馨科技主营业务：智能制造业务、新能源业务和节能环保业务。
宝馨科技2022三季报显示，公司主营收入5.19亿元，同比上升19.05%；归母净利润580.1万元，同比上升10.05%；扣非净利润74.56万元，同比上升105.93%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入1.36亿元，同比上升44.55%；单季度归母净利润-1024.57万元，同比上升61.12%；单季度扣非净利润-1043.57万元，同比上升54.01%；负债率40.98%，投资收益568.71万元，财务费用1305.49万元，毛利率21.12%。
该股最近90天内无机构评级。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，宝馨科技行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标0.5星，好价格指标1星，综合指标0.5星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)
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